j9九游会真人游戏第一公司2024年上半年营收同比+50.6%、归母净利润同比+56.7%，增长亮眼公司发布半年报：2024H1实现营收41.77亿元（同比+50.6%，下同）、归母净利润2.36亿元（+56.7%）；2024Q2实现营收23.78亿元（+55.5%），归母净利润1.50亿元（+52.0%）；此外，公告拟每10股派发现金红利3.00元。我们认为，公司通过全链路数字化能力夯实发展基础，品牌化战略稳步推进，未来巩固成熟品牌竞争优势j9九游会真人游戏第一，同时持续孵化培育潜力品牌j9九游会真人游戏第一，有望保持较快增长。我们维持先前盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润为4.57/6.04/7.77亿元，对应EPS为1.14/1.51/1.94元，当前股价对应PE为18.4/14.0/10.9倍，维持“买入”评级。

　　分品类看，2024H1公司服饰配饰/非服饰配饰/物流服务分别实现营业收入30.0/10.1/1.4亿元，分别同比+53.6%/+34.4%/+160.6%，公司的底层能力赋能服饰细分品类的品牌孵化和发展，带动整体营收增长；公司在境外市场的北美/欧洲/亚洲/其他地区营收占比分别为89.1%/7.0%/0.2%/0.2%，北美地区仍是主要市场。盈利能力方面，2024H1公司综合毛利率为46.5%（+1.1pct），提升主要系非服饰配饰品类逐步消化前期不利因素，并不断精简和聚焦细分品类调整，带来该品类销售毛利率显著提升所致；费用方面，公司销售/管理/财务费用率分别为36.6%/2.1%/-0.4%，其中销售费用上升主要系销售收入及品牌推广费提升所致，管理费用上升主要系管理人员薪酬增加，以及新增确认股份支付费用所致。

　　公司多年来深耕跨境品牌服装供应链和品牌运营的各个环节，基于完备的全链路数字化体系，有效解决产品开发、生产供应、跨境运输、产品销售等多环节行业痛点j9九游会真人游戏第一，具备坚实竞争壁垒j9九游会真人游戏第一。此外，公司在保持Amazon竞争优势的基础上，积极布局Temu、TikTok等新兴平台，2024年上半年在Temu/TikTok上分别实现销售0.61/0.24亿元，未来有望打开新的成长空间。

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